主动性的方法，反映基金收益率偏离基准指数收益率的程度。基于T-M模型，回归拟合优度R2衡量基金收益率中能够被市场收益率解释的强度，本文构建基金管理的主动性指标1-R2，检验了1-R2指标在选基中的有效性，优于误差指标，并对基金 通过分组检验，随着主动性指标的增大基金组合平均收益率单调递增，1-R2指标与误差均与未来基金业绩正相关。1-R2指标与未来基金超额收益率er 的IC均值达到0.09，与未来基金经风险调整的alpha 的IC 均值达到0.15，均远高于TE指标的0.06 和0.13。与TE 相比，1-R2指标的IC 波动性更小，IR值更大；T统计量更大，IC 为正的比例更大。 1-R2指标与未来超额收益er 的IC 序列表现出一定的周期性，这种规律与市场高度相关。在震荡期，IC序列表现出连续的正值，在时期2009.06-2014.06，er与1-R2的IC 值96.16%为正数且均值达到0.26。在时期2016.08-2021.08，er 与1-R2的IC值84.03%为正数且均值为0.18。在一轮牛熊市时期2014.07-2016.07，这个时期估计的基金的主动性管理能力并不准确去预测未来时期2016-2018 年的基金业绩，甚至表现出连续的负相关关系。 通过Fama-Macbeth 回归，在控制了基金规模、基金流量、基金历史alpha 收益率等因素外，未来基金的超额收益率er 以及经过风险调整的alpha 都与1-R2正相关，并且在1%的显著性水平下显著。 最后，我们采用不同的基准市场收益率，不同预测时长、以及日度数据进行稳健性检验，结论一致，1-R2指标都有较好的选基能力。 2020 年末，我们通过结合1-R2指标与alpha 指标选出的10只基金至今取得了平均16.45%收益率，10 只基金里面有7 只基金取得了10%以上的收益率。在2021 年8月末(截至报告日)，筛选出的基金如下：银河创新成长、工银瑞信医疗保健行业、信达澳银新能源产业、中欧明睿新起点、鹏华优质治理、海富通股票、万家和谐增长、汇添富环保行业、长城久富、景顺长城环保优势。 风险提示：本文的研究是基于对历史数据的统计和分析，因子的历史收益率不代表未来收益率。若市场发生变化，因子的最终表现可能发生改变，用此方法筛选的基金可能不能实现良好表现。我的真实献妻经历
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